业绩增长良好,毛利率同比改善
   
公司Q2实现营业收入76.67亿元,同比增长4.20%,归母净利润3.72亿元,同比增长15.71%,增速高于Q1。公司毛利率同比改善,上半年毛利率较去年同期上升1.52pct,Q2毛利率较去年同期上升1.49pct。期间费用方面,上半年公司研发费用率和财务费用率分别上升1.17pct和1.05pct,导致期间费用率较去年同期上升2.13pct。
   
客车销量小幅增长,大中型客车优势显著
   
上半年国内客车销量21.08万辆,同比下降6.91%,公司累计销量2.54万辆,同比增长2.62%,市场占有率约12%,较去年同期上升约1pct。公司大型、中型、轻型客车销量分别为1.05万辆、1.11万辆、0.38万辆,市场占有率约32%、46%、3%,在大中型客车市场优势显著。
   
新能源客车龙头,市场占有率稳步提升
   
新能源汽车方面,据第一商用车网数据,上半年国内6米以上新能源客车销量为2.96万辆,同比下降3.06%,公司累计销量8745辆,同比下降0.09%,市场占有率为29.6%,较去年同期上升约0.9pct。由于今年的新能源公交车补贴过渡期于8月5日结束,7月新能源客车销量普遍大幅增长,公司7月销量达4247辆,同比增长689.41%,市场占有率进一步上升至31.5%,行业龙头地位稳固。
   
投资建议
   
预计公司2019年至2021年EPS为1.09元、1.18元、1.28元,对应的PE为13倍、12倍、11倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
   
风险提示
   
汽车销售不及预期的风险;行业政策变化的风险等。